雅诗兰黛有多种吸引人的特点被投资者青睐，分析师称不要被“美貌”欺骗。

雅诗兰黛（Este Lauder）公司是美容美妆行业的老牌巨头，具有多种吸引人的特点。虽然这些特点让投资者青睐这只股票，而且该公司的表现比预期的要好，但雅诗兰黛似乎被严重高估了。因此，不要被这家公司的“美貌”所欺骗，不要去投资它定价过高的股票。我对雅诗兰黛的股票持中立态度。

(资料图片仅供参考)

投资者青睐的原因

在评估这只股票的估值之前，有一点至关重要，那就是要理解为什么投资者钟爱雅诗兰黛的股票，并愿意为该股支付高昂的溢价。这并不是由于某个单一的原因，而是多重因素所致。

一个巨大且不断增长的市场

首先，尽管美容美妆行业已经相当庞大而且相当成熟，但该行业仍在稳步增长。2015年，全球美容行业(包括化妆品、香水、个人护理和护肤)的收入为4580亿美元。2021年，该行业的收入约为5290亿美元，预计该行业从2023年到2027年的复合年增长率将达到3.8%。这种增长主要是由于人们对个人仪容和护理意识的不断增强，雅诗兰黛势必会从这一趋势中受益，因为该公司是业内第二大的公司，仅次于欧莱雅集团。

较强的品牌认知度和客户忠诚度

投资者青睐雅诗兰黛的另一个原因是该公司卓越的品牌声誉和稳固的客户基础。该公司旗下的品牌组合包括魅可MAC、芭比布朗Bobbi Brown、祖马龙Jo Malone London、朵梵Darphin等知名品牌，它们深受全球数百万消费者的喜爱。

强大的品牌认知度和客户忠诚度可以为雅诗兰黛公司带来持续的现金流，因为美容美妆产品很容易产生重复销售。消费者也愿意为知名品牌支付更高的价格，这也使该公司能够进行高于平均水平的定价，并获得与竞争对手相比更高的利润率。

抗衰退现金流

此外，相对来说，由于美容美妆行业不容易受到经济衰退的影响，投资者对该公司股票估值总体感到满意。即使在经济低迷时期，人们仍然会在个人装扮和护理上花钱，因为这在当今社会被认为是必不可少的社交礼仪。

因此，雅诗兰黛的收入在这种情况下可能不会受到太大的影响。金融危机和新冠疫情期间，该公司都证明了这一点。2009年，雅诗兰黛的收入仅下降了7.6%，从2008年的79亿美元降至73亿美元。到2011年，该公司的收入已经超过88亿美元。此外，由于疫情，2020年雅诗兰黛收入同比仅下降3.8%，至143亿美元。然后在2021年和2022年，该公司持续创下营收纪录，其销售额分别达到162亿美元和177亿美元。

收入和收益增长记录

多年来，雅诗兰黛的增长记录较为可靠，正如上面例子中该公司业绩快速反弹以及销售记录所证明的那样。在过去的十年里，该公司的收入以6.2%的复合年增长率(CAGR)增长。令人印象深刻的是，最近该公司的营收增长在加速，5年营收复合年增长率达到8.5%。

除了有机增长，雅诗兰黛还通过收购实现了增长。例如，去年11月，该公司宣布以28亿美元的价格收购奢侈品牌汤姆福特(Tom Ford)。

此外，美容美妆行业享有很高的利润率，特别是雅诗兰黛，该公司拥有着无与伦比的定价能力。随着时间的推移，该公司旗下的品牌实现了规模经济。在过去10年里，雅诗兰黛净利润的复合年增长率为10.8%，而在此期间，由于股票回购减少了股票数量，雅诗兰黛的每股收益在2012财年至2022财年之间的复合年增长率为11.7%。

在华尔街方面，雅诗兰黛获得的一致评级为“适度买入”，这是基于过去三个月获得的16个买入、5个持有和1个卖出评级得出的。尽管分析师较为看好，但该股很可能价格已经饱和了。雅诗兰黛的平均目标价为257.94美元，意味着该股有0.6%的下行空间

结论

毫无疑问，投资者青睐雅诗兰黛股票是有道理的，因为该公司具有多种吸引力特质。投资者对该股的喜爱也反映在其股价上了，在过去10年该股上涨了300%以上，而在过去5年上涨了104%。

总体来看，尽管如前所述，该公司的收入和利润增长迅速，但雅诗兰黛的股价涨幅已然超过了其财务的增长。该股目前的远期市盈率为46.7倍，远低于历史上的 “正常”远期市盈率。

因此，即使该公司的业绩远超目前普遍的增长预期(预计未来五年每股收益每年增长约7%)，该公司的股票仍然可能面临剧烈的估值逆风。那么这只股票值得溢价吗？我认为是值得一定溢价，但远不事现在这种荒谬的溢价。因此，在当前水平上，投资者在持有雅诗兰黛的股票时要谨慎。

作者：Nikolaos Sismanis

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