每经记者：蔡鼎 每经编辑：兰素英

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事实证明，全球银行业最大的空头不在美国硅谷，也不在瑞士苏黎世，而可能在金融环境相对温和的加拿大。

据S3 Partners的数据，最近几周以来，空头明显加大了对加拿大第二大银行——多伦多道明银行（Toronto-Dominion Bank）的看跌押注，该行的空头仓位目前约为37亿美元，为全球金融机构中空头仓位最高，且明显超过法巴银行和美国银行（Bank of America）。

外媒报道中称，除了上月以来欧美银行业爆发的系统性风险之外，道明银行“踩雷”嘉信理财（Charles Schwab Corp.）、134亿美元收购美国贷款机构First Horizon Corp.，以及其在北美地区房地产市场的业务使其成为了空头的目标。

134亿美元收购First Horizon Corp.遇阻

彭博社的报道中称，道明银行近期被大幅做空的部分原因在于，上月以来美国三家地区性银行的倒闭、瑞信遭遇大规模挤兑后被瑞银收购后，投资者对银行业普遍感到不安。尽管几乎没有迹象表明加拿大银行存在投资者最近关注的流动性问题，但分析师指出，他们担心道明银行在美国房地产市场放缓中的风险敞口，以及该行通过持股嘉信理财和计划收购一家地区性银行与美国市场的联系。

图片来源：彭博社

S3 Partners预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：“空头一直在积极做空不断下滑的银行业。”不过，对于最近几周空头仓位的迅速增加，道明银行并未立即回复媒体的置评请求。

当然，就目前来看，空头仓位占道明银行流通股的比例仍相对较低，为3.3%，但明显高于一年前的2.8%。以此衡量，道明银行在美国和加拿大的前20大金融企业中的空头仓位排名第三。

《每日经济新闻》记者注意到，道明银行空头仓位迅速增加之际，正值该行寻求完成对美国贷款机构First Horizon Corp.134亿美元的交易，这笔交易将扩大其在美国市场的业务。由于最近美国地区性银行的波动导致标的的估值下滑，市场普遍预计道明银行将重新谈判这笔交易。

据路透社，道明银行的一些小股东表示，由于美国地区性银行的危机已经揭示了一些未知的风险，因此道明银行应该放弃或重新谈判其对First Horizon Corp.的收购。

道明银行股东Baskin Financial Services的投资组合经理Barry Schwartz表示，“我认为在这种环境下，道明银行不应该再去（花134亿美元）收购，现在能够找到其他更为便宜的标的。”

根据合同，道明银行有义务进行First Horizon Corp.的收购，但如果监管机构不批准，那么该行将不得不向First Horizon Corp.支付2500万美元的“分手费”。此外，如果道明银行不进行交易，First Horizon Corp.还可以起诉要求赔偿，律师估计这将花费数亿美元。要知道，道明银行最新的季报显示其一个季度的净利润仅16亿加元（约12亿美元）。

一年多前，道明银行提出以37%的溢价收购First Horizon Corp.，这笔交易将使道明银行成为美国第六大银行，在全美22个州开展业务。虽然这笔交易不需要经过股东的投票，但反对意见强调了一些投资者对加拿大银行的美国收购战略的谨慎态度，这种战略曾被认为是战胜国内低迷经济增长的最佳途径。

“踩雷”嘉信理财

Industrial Alliance投资组合经理丹尼什瓦尔•罗辛顿（Daneshvar Rohinton）认为，一些空头盯上道明银行的另一个原因是其持有嘉信理财约12.62%的股份，以及该行在加拿大房地产市场中的业务。

上月以来，嘉信理财因未变现债券亏损而受到市场审查，股价暴跌35%、市值累计蒸发近470亿美元。当地时间3月30日，摩根士丹利发表报告称，由于嘉信理财客户资金流出速度是该行预期的两倍，大摩七年来首次下调后者评级，由超配下调至平配，并将其目标价从99美元大幅下调至68美元，下调幅度达31%。

道明银行为嘉信理财最大机构股东，持股12.62%（图片来源：雅虎财经）

撰写上述报告的大摩分析师塞浦路斯（Michael Cyprys）自2016年首次研究嘉信理财股票以来就一直看好该公司，但他写道，嘉信理财客户正以每月200亿美元的速度，将资金从生息账户（sweep account）转入货币市场基金。所谓生息账户，是系统根据客户对账户的安排，将超过往来账户铺底资金的部分自动划拨到头寸管理账户，进行隔夜生息。

今年以来，嘉信理财股价已经累计下挫近40%（图片来源：雅虎财经）

塞浦路斯认为，嘉信理财盈利面临较大压力，故将该股今明两年的利润预测下调30%。令据外媒报道，三年前，嘉信理财持有至到期（HTM）债券还未录得亏损，但到去年3月，上述债券账面亏损额已经超过50亿美元，至去年年底，这一数字攀升至130多亿美元。

房地产业务方面，加拿大可变利率抵押贷款很常见，消费者破产的情况也正在发生。罗辛顿指出，“道明银行处在两大利空中，围绕加拿大住房市场的担忧将被空头投射到道明银行身上。”

到目前为止，道明银行的空头已赚得盆满钵满。上月，道明银行股价累跌11%，市值蒸发181亿加元（约135亿美元），为标普/多伦多证券交易所中表现最差的银行股。