热头条丨高息资产的稀缺性

期货日报   2023-04-25 09:41:07


(资料图片仅供参考)

最近几周,股市波动较大,股指期货IF相对IM上涨时涨势更强,下跌时也相对抗跌。有人认为,这是以“中特估”为首的大盘蓝筹股崛起造成的。

在低利率环境下,高息资产属于稀缺资源。我国国债的收益率也较低,目前30年期国债到期收益率3.5%左右,10年期国债到期收益率在3%以下。10年期国债收益率被普遍认为是无风险利率或折现利率标准。

部分投资者不认同高息资产是稀缺资源的观点。他们认为,由于欧美持续加息,可以将资金转换成美元或欧元存款,利率较高。但笔者认为,这并非真正的高息资产配置方式。第一,将人民币转化成外币有成本支出;第二,美元一年期存款利率并不高,而高息需要的门槛是比较高的;第三,对高净值客户而言,门槛虽然不是问题,但海外资产的安全性值得重视(如欧美刚刚发生的银行业危机等)。况且,美元加息即将见顶,未来贬值显而易见,到期兑换人民币将面临汇率变化风险。

再说黄金、白银等贵金属资产。它们没有利息,为什么仍备受青睐呢?自然是避险,规避通胀,以及美国经济可能衰退带来的权益资产和大宗商品价格下跌的风险。一定意义上说,这是高息资产稀缺的无奈选择。

当前美国人持有美债看似较为合适,但10年期美债收益率仅3.5%左右,相对于其5%甚至更高的CPI,也不能算真正意义上的高息资产。

国内市场股息率超10%的权益类资产不少,但大多是周期性的,所以业绩稳定、分红较好的资产无疑是稀缺资源。以4月18日收盘计,中证1000指数的股息率只有1.1%,5年来的历史分位67.13%;沪深300指数的股息率为2.59%,5年来的历史分位是74.12%;上证50指数股息率3.67%,5年来的历史分位是88.24%,依然较高,高股息的稀缺资产也许就蕴含其中。(作者单位:宏源期货)

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